国汇策略央行明日将开展6000亿元MLF操作！净投放规模处于较高水平

　　9月24日，人民银行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将在25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。

　　根据Wind数据显示，9月有3000亿元MLF到期，本月央行MLF净投放将达到3000亿元，为央行连续第7个月对MLF加量续作。同时，本月央行还开展了3000亿买断式逆回购净投放，这意味着9月中期流动性净投放总额达6000亿，与上月相同，净投放规模持续处于较高水平。

　　业内人士认为，近两月央行净投放规模扩大符合市场预期。而四季度有可能实施新一轮降准，并将适时恢复国债买卖。

　　近两月净投放规模显著扩大有助于保持市场流动性充裕

　　在5月降准释放长期流动性10000亿之后，近四个月中期流动性持续处于净投放状态，且近两个月净投放规模显著扩大。

　　对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，现阶段处于政府债券持续发行高峰期，同时监管层也在引导金融机构加大信贷投放力度，央行持续注入中期流动性，体现了货币政策与财政政策之间的协调配合，有助于政府债券顺利发行，同时更好满足企业和居民的信贷融资需求。

　　“受反内卷牵动市场预期，以及股市走强等因素影响，近期中长端市场利率普遍上行，银行体系流动性有所收紧。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于稳定市场预期，保持市场流动性充裕。”王青还指出，央行持续实施中期流动性净投放，也在释放数量型货币政策工具持续加力的政策信号，显示货币政策延续支持性立场。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼还指出，9月商业银行同业存单到期量约3.5万亿元，买断式逆回购以及中期借贷便利（MLF）等中长期流动性到期量较8月明显增加，缴税规模环比上升。而9月是政府债券发行高峰期，同时又是信贷投放大月，对市场流动性形成一定压力。央行继续向市场注入中长期流动性，将有助于保持市场流动性充裕，维护节日前后和季度末金融市场平稳运行。

　　四季度有可能实施新一轮降准、适时恢复国债买卖

　　展望后市，业内人士普遍认为，年底前市场流动性将继续处于较为稳定的充裕状态，市场利率上行空间不大。

　　王青指出，三季度以来，受极端天气、稳增长政策节奏、外部波动、房地产市场调整等多重因素影响，消费、投资、工业生产等宏观数据有所下行。往后看，美国高关税政策对全球贸易及我国出口的影响有可能在四季度进一步体现，加之上年同期一揽子增量政策带来高基数效应，四季度加力稳增长、稳就业的必要性上升。

　　“综合当前经济增长动能变化，物价走势，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，预计四季度数量型货币政策工具会进一步发力，央行有可能实施新一轮降准，并适时恢复国债买卖。”王青指出，在通过这两项政策工具向银行体系注入长期流动性的同时，四季度央行还将综合运用买断式逆回购和MLF操作，持续向市场注入中期流动性。

　　董希淼认为，下一步，央行还将通过逆回购、买断式逆回购等多种货币政策工具，加强对中短期市场流动性的调节；通过MLF操作、降准等措施，继续释放中长期流动性，优化流动性期限结构，进一步满足政府债券发行、信贷投放增加等对市场流动性的需求，保持金融市场流动性充裕，更好地引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持服务。

　　“央行或将视国债市场供求状况，择机恢复国债买卖操作，时间点可能在四季度。”董希淼指出，四季度是稳增长政策发力之时，央行可能结合降准等其他工具，通过恢复国债买卖来向银行体系注入长期流动性，引导金融机构加大信贷投放。如果央行重启国债买卖操作，可能会延续2024年采用的“买短卖长”模式，既能投放基础货币，又有助于维护收益率曲线的合理形态。